日元：通胀放缓抑制上涨动能 —— 荷兰国际集团分析

一、日元近期表现：G10 货币中的 “例外”

自 6 月初以来，日元（JPY）成为 G10 货币中唯一对美元贬值的货币。荷兰国际集团（ING）外汇分析师弗朗切斯科 – 佩索莱（Francesco Pesole）指出，这一现象的核心原因在于市场对日本央行利率政策的预期转向鸽派。

二、关键数据解析：通胀与消费双显疲软

6 月东京 CPI 数据本被视为可能触发鹰派押注的关键信号，但实际结果未能达到预期 —— 整体通胀与核心通胀均为 3.1%，与预期持平。尽管这一水平仍高于日本央行的容忍阈值，但数据已标志着通胀可能进入拐点，为央行采取更谨慎的货币紧缩态度提供了支撑。

与此同时，5 月份零售销售数据显示环比收缩，进一步反映出日本国内消费市场的疲软态势，间接削弱了日元走强的经济基础。

三、长期展望：日元仍具吸引力，短期或测试低点

尽管短期承压，荷兰国际集团仍认为日元具有广泛吸引力。其模型分析显示，当前美元 / 日元汇率低于 144.0 的短期公允价值。此外，7 月份可能出现的关税相关动荡风险，以及市场对日本央行政策进一步鸽派定价的空间有限，共同构成支撑因素。

综合来看，日元重新测试 6 月初 142.4 的低点可能性极大。

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