金融高峰会回顾之外汇：为什么说美元走势或进入换挡期？

根据目前市场预期和美联储最新政策声明的一些变化，美元可能进入由强转弱的过度阶段，并且技术面美元指数月图级别走势也出现上行受阻迹象。

美联储加息之路已经走完大部分

如果以目前市场预期——终端利率为5%，那么就走了80%。即使像美联储前财长萨默斯所言，需要加至6%，那也走了三分之二。无论如何，美联储加息之路已经走了大部分。

下图为CME美联储观察工具显示的未来美联储利率路径，明年利率峰值可能出现在5.2%。

市场的提前定价特性

再考虑到市场提前定价的特性，确实需要重视美元进入筑顶阶段的可能。从历史上看，市场总是走在美联储之前，美元走强前先于美联储转向鹰派立场，美元强势也可能先于美联储结束加息。

美联储最新政策声明抑制加息想像空间

美联储11月3日利率决议的政策声明加入的内容——“在确定未来加息速度时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩程度、货币政策对经济活动和通货膨胀的影响滞后性以及经济和金融发展状况”是值得重视的，这是美联储鹰派立场转弱的信号。

美国通胀前景趋缓

美联储未来政策的关键还是通胀，考虑基数效应，决定通胀的关键因素——油价的同比涨幅正迅速减弱，美国通胀可能已经在今年6月见顶。美国通胀降温将令美联储进入放缓或者暂停加息阶段。

美元指数月图显示升势受阻

月图显示，美元指数受阻于长期上行通道的上轨线，美指可能会出现2015年3月后的高位震荡走势，或者出现2016年12月后的大幅回落走势。

如果出现意外，即月图上破上轨线的上涨，那么我们这种认为美元进入有强转弱过渡阶段的判断将失败，不过这必将伴随基本面的重大变化——比如美国通胀意外达到两位数。