纳斯达克100指数面临结构性逆风，科技股将开启下跌之路？

• 纳斯达克100指数自近期低点的反弹可能还有更多障碍
• 美联储已经明确表示，高利率将持续下去
• 收益率曲线进一步倒挂

纳斯达克100指数周三下跌，美国零售销售数据的公布令市场再次上演“好消息就是坏消息”的情景。尽管股市遭遇抛售，但数据公布后美国国债出现了大量买盘。

两年期以上国债收益率下跌，因市场对债券的需求增加，尤其是较长期债券的需求。10年期美国国债收益率下跌8个基点，1年期和2年期则上涨了几个基点。这一变化令2年期和10年期国债收益率的利差推至有史以来倒挂最深的水平，为-0.67个基点。

收益率曲线的倒挂常被视为经济衰退的征兆，不过情况并非总是如此，而且过去的表现也不应该代表着未来的结果。

1年期和2年期收益率曲线主要受短期利率的影响，即在很大程度上受到美联储目标利率的影响。美联储已经明确表示，利率需要在一段时间内保持在较高水平，以控制通胀。近期美联储理事戴利、威廉姆斯和沃勒的评论也重申了这一观点。

期货和掉期市场已经消化了联邦公开市场委员会(FOMC) 12月会议将把目标利率上调50个基点的预期。虽然比上次会议上的75个基点有所下降，但仍意味着金融环境在不断收紧。

收益率曲线的另一个显著变化是，20年期和30年期收益率并没有10年期收益率那么低。这可能意味着10年期收益率曲线正处于底部，这一阶段的需求可能告诉我们资产配置或将出现循环。

纳斯达克100、10年期美债收益率和2-10年期收益率利差对比图

国债这部分的需求与股票抛售同时出现，可能是投资者轮转的迹象。

美联储正继续收紧金融环境，而依赖债务和新一轮融资的企业可能会发现，这一政策带来了很大的挑战性。很大一部分科技公司就属于这一类，刚刚过去的财报季总体上也对科技股不利。即使美联储不会大幅加息，投资者也可能会考虑在美联储立场强硬的情况下不会增持科技股。

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